广发证券1月19日发布招商地产研究报告

核心提示:  广发证券1月19日发布招商地产研究报告,报告摘要如下:    核心观点:  全年实现超预期增长。  14年累计实现签约销售面积364.28万平方米,同比增加32.92%;签约销售金额510.49亿元,同比增加18.18%。全年总货值约830亿,总货值去...

  广发证券1月19日发布招商地产研究报告,报告摘要如下:  


  核心观点:


  全年实现超预期增长。


  14年累计实现签约销售面积364.28万平方米,同比增加32.92%;签约销售金额510.49亿元,同比增加18.18%。全年总货值约830亿,总货值去化率约61%。上半年公司销售规模同比下降,在全员上下的高效执行和有效的项目销售策略的配合下,叠加市场环境的不断好转,招商最终交出了一份理想的年终成绩,符合我们下半年以来对公司的销售预期。


  投资力度加大,集中核心城市资源。


  公司在14年加大了土地资源的获取力度,根据公司披露的土地获取总规模为753万方,获取土地资源总金额329亿元,与占14年房地产销售规模的65.4%,与13年相比上升7.5个百分点。布局方面一线城市占比显著上升,在北上广深均有斩获,二线城市以及三线城市局部范围有所扩大,新进入了沈阳等四个新城市,一二线核心城市依旧是公司的主战场。


  预计公司14、15年EPS分别为1.73、2.01元,维持“买入”评级。


  在招商地产30周年的时候,公司用实际行动完成了超预期的销售成绩,展示出了极强的管控以及项目运作销售能力,为今后两年的业绩增长打下了良好的基础。随着资本运作空间逐步加大,体制以及管控方式愈发灵活,以及集团倡导产业协作资源整合的背景下,公司未来具备广阔的发展空间。


  “双引擎,多平台”的发展模式,将为公司今后的发展创造更多的可能性。


  展望2015年,公司货值充足,规模增长确定性强,社会平均资金成本进入下降通道,叠加区域政策刺激以及资本运作的预期,具备投资价值。


  风险提示。

  利润水平存在下降风险,项目结转规模存在一定的不确定性。